厦门钨业深度交流：钨资源扩张与 AI 材料平台布局

本次会议围绕厦门钨业的深度研究展开，核心推荐逻辑分为两条主线：一是自有钨资源扩张周期，在钨价中枢上移背景下，通过矿山扩建、深部勘探、海外资源布局及废料回收，预计将资源保障率从 20%提升至 70%，显著增强盈利弹性。二是 AI 服务器先进封装和高性能存储需求带动高端钨材料增长，公司在 PCB 用硬质合金棒材、MLCC 用碳酸钡及半导体用高纯钨粉领域布局完善。其中，美国废钨出口禁令落地预期加剧日企原料紧缺，为国产厂商提供了客户验证和导入窗口，强化了国产替代逻辑。预计 2026-2028 年净利润分别为 50 亿元、64 亿元和 80 亿元，现阶段估值具备较好安全边际。