📰 研报摘要
查看全文 ➔本次报告重点讨论松发股份（恒力重工）的产能扩张、订单情况及业绩预测。公司计划于2026年下半年招聘10万名工人，预示业务规模将实现3倍以上增长；产能方面，四期投产后总产值有望达1,400-1,500亿元，订单量位居全球第一。业绩进入爆发期，预测2026-2028年净利润分别为83亿、168亿、259亿元，2027年对应市盈率仅10-11倍。公司核心竞争力在于受益于船舶行业上行周期、拥有充沛的产能、具备发动机自制等产业链一体化能力，且船型结构向高附加值VLCC、油轮及液化气船优化。此外，公司采用完工百分比法确认收入，盈利释放速度快于中国船舶。公司由恒力石化实控人控制，通过资产置换借壳上市并持续通过定增募资扩产，目前订单已排至2029年，业绩确定性较高。