📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了实际利率与金价之间的非对称非线性定价关系，指出利率下行时金价上涨弹性较高（每下行100bp金价约涨28%），而利率上行时金价跌幅则相对钝化（平均稳定在13%左右）。基于2026年1-8月数据验证，实际利率的累计上行导致金价定价中枢由5,400-5,600美元下调至4,300-4,800美元，当前价格（约4,084美元）处于中枢下方，估值压力较小。分析还指出，全球央行采取“逆周期”购金策略，在回调时加仓，为4,000美元附近提供支撑；而ETF资金则受动量驱动，放大金价波动。未来走势取决于实际利率方向：若利率维持在2.0%-2.2%高位，金价将在中枢区间震荡；若开启降息导致利率下行，金价具备高弹性上涨空间。