渝农商行-A：模型更新及业绩预测调整

本报告为摩根大通针对渝农商行（601077.SS）的模型更新报告。报告主要反映了2026年一季度业绩情况，下调了2026-2028财年的利润预测（分别下调0.3%/0.2%/0.8%）。尽管净息差和手续费预测小幅上调，但被同期更高的信贷成本假设所抵消，目标价由8.30元下调至8.00元，维持“增持”评级。分析认为公司资产质量已达拐点，不良生成率和信用成本下降，且区域覆盖优势带来的低成本存款能力依然强劲。预计2026财年股息率约为5%，具有吸引力。主要下行风险为宏观经济增速放缓影响信用成本及ROE表现。