上海银行-A 2026年1季度模型更新及目标价调整

摩根大通针对上海银行（601229.SS）发布模型更新报告，基于2026年一季度业绩对2026-2028财年利润预测进行微调（分别下调0.1% / 0.1% / 1.3%），并将目标价由9.50元下调至9.20元，维持“中性”评级。报告指出，上海银行凭借较高的核心一级资本充足率维持稳健的股东回报，且资产质量已出现拐点，高风险行业（如房地产）敞口持续降低。尽管预计2026年每股收益将保持增长，但面临长期风险调整后回报率平淡及特许业务较弱的挑战。估值基于股息贴现模型，权益资本成本假设为11.3%。下行风险包括净息差扩张不及预期及资产质量恶化，上行风险则在于宏观经济增速超预期。