摩根大通：美联储紧缩周期下全球大宗商品市场展望

本文探讨了美联储加息周期对全球大宗商品的影响。摩根大通认为，当前市场环境与 2022 年加息周期更为相似，而非 1999 年的经验。尽管美联储紧缩预期升温，但大宗商品可能面临金融条件收紧带来的下行压力，特别是若供应端溢价回落，价格可能出现类似 2022 年的调整。分板块看：能源方面，短期受霍尔木兹海峡干扰存在溢价，但基本面中期偏空；贵金属方面，受实际利率上升及 ETF 需求疲弱影响，黄金价格面临下破 4,000 美元/盎司的风险；工业金属方面，目前基本面相对稳健，尤其是铜在供应紧张和库存低位的支撑下仍看好，但若美联储采取激进紧缩导致制造业趋势逆转，后续或面临回调。