汽车之家-仍受下行周期拖累；资本回报可托底

摩根大通发布汽车之家（ATHM US / 2518 HK）研究报告，维持“中性”评级。受中国汽车行业下行周期影响，乘联会数据显示6月零售销量同比下滑23%，上半年销量同比下降20%。预计汽车之家2026年二季度收入将同比下降32%，媒体及线索服务业务持续承压，利润率受降本措施驱动环比改善。尽管短期基本面疲软，但公司承诺提高股东回报，通过4亿美元回购方案及派息，总股东回报率可达23%左右，股价净现金水平对下半年下行空间形成托底。目标价上调至20美元/38港元，基于13倍2027年市盈率。