摩根大通：杭州银行模型更新及盈利预测报告

本报告为摩根大通关于杭州银行（600926.SS）的模型更新，主要基于 2026 年一季度业绩进行财务预测调整。报告将 2026/27/28 财年利润预测分别上调 0.6%/1.1%/0.8%，净息差预测分别上调 1/5/7 个基点，并据此将目标价由 15.60 元上调至 16.20 元，维持“中性”评级。报告指出，杭州银行受益于区域经济韧性与良好的资产质量，在数字经济及科技创新领域具有护城河；但鉴于其股东回报吸引力不及区域同业，估值承压。核心财务指标显示，公司拨备覆盖率维持高位，存贷比稳步提升，预计 2026 财年股息率约 4.5%。主要下行风险包括手续费增长不及预期、净息差压缩及资产质量波动。