密尔克卫公司调研纪要

本次交流重点讨论密尔克卫的业绩表现、核心竞争力及未来增长点。公司 2026 年 Q1 利润创历史新高，受益于化工周期回暖及货量稳健，预计全年传统业务利润达 6-7 亿元。分销业务通过剥离低毛利大宗贸易，毛利率由 3% 提升至 6.4%。半导体物流被定位为第二成长曲线，依托稀缺的 M3 工业用地卡位（持有约 1,300 亩并规划扩至 3,000 亩）构建竞争壁垒，预计 2026 年该板块业绩 1-2 亿元，后续维持 50% 高增速。此外，公司布局半导体废酸资源化业务并提速全球化，通过与沙特 JAL 合作切入中东市场。随着可转债强赎压制消除，化工周期回暖有望驱动业绩与估值双重修复，目前对应 2027 年 PE 约 10 倍。