📰 研报摘要
查看全文 ➔本次报告分析美团2026年的盈利修复情况及估值空间。核心观点认为美团外卖份额已修复至60%以上，日订单量稳定在6,000万-7,000万单，竞争格局趋稳带动Q3利润修复预期向好。到店酒旅方面，与抖音的竞争呈趋缓态势，经营利润率维持在20%-30%。新业务中，小象超市GMV增速保持在40%-50%，前置仓数超2000个，被视为估值弹性的核心增量；KeeTa则在Uber整合海外资产的背景下转向精细化控亏。AI业务定位为生产力工具，投入保持财务理性。在估值方面，若核心业务长期利润看齐500亿元，按13倍PE计算，估值约7,000亿元，叠加新业务增长仍具上行空间。