京东物流 2026 年经营展望与估值分析纪要

本次资料分析了京东物流 2026 年的经营前景与估值，认为双网融合进入收获期，盈利修复将驱动估值重塑。公司 2026 年营收指引为 20%-25%，利润指引为 25%-30%（约 85 亿元），实际利润有望达 90-100 亿元。业务结构上，一体化供应链与非一体化供应链各占收入 50%，其中德邦股份 2026 年有望扭亏为盈，跨越速运维持高成长。海外仓与外卖业务进入盈利修复期。财务方面，2025 年利润率回撤主因是德邦双网融合产生的冗余成本及新业务前期投入，预计 2026 年起利润率将逐年改善。目前估值处于低位，对应 2026 年 P/E 仅约 9-10 倍，具备较高投资吸引力。