美股科技巨头 26Q2 财报深度总结：云业务与资本开支分析

本文深度梳理了美股科技巨头（亚马逊、谷歌、微软、Meta）26Q2 财报及经营趋势。全球科技巨头云业务（CSP）延续加速增长，谷歌、亚马逊、微软云收入同比分别增长 82%、37% 和 32%，在手订单（RPO）同比大幅攀升。然而，高额资本开支（Capex）节奏持续高企，四家巨头 2026 年指引 Capex 合计超 8000 亿美元，对企业自由现金流形成显著压力，Meta 及谷歌等厂商单季自由现金流转负。

报告测算指出，AI 模型价格战可能扰动云厂毛利率，且传统业务的 AI 投资回报率存在下滑风险。展望 2027 年，巨头将面临资本开支高基数与业绩增长压力的双重考验。同时，英特尔 26Q2 营收强劲增长，服务器 CPU ASP 提升带动 DCAI 板块盈利改善。互联网行业经历深度调整后估值敏感度下降，建议关注美团、网易云音乐、阿里巴巴和腾讯控股的布局机会。核心风险包括 AI 商业化落地不及预期、高额发债成本及芯片迭代资产减值等。