保险行业专题：红利为锚，成长作帆——险资权益投资的攻守之变

本报告深入探讨了低利率环境下险资权益投资的结构性重构。受国债收益率下行、非标资产供给收缩及利差损压力影响，险资普遍采取“哑铃型”配置策略，即以高股息红利资产构建核心底仓，依托 FVOCI 会计科目锁定分红收益并平滑利润波动；同时以新质生产力赛道（AI、半导体、新能源、医药）相关的个股及 ETF 作为卫星战术层，捕捉向上弹性。报告分析了美国、日本险资在不同利率周期下的资产配置经验，指出完善账户分设（一般账户+独立账户）与另类固收配置是应对低利率的核心范式。最后，报告测算认为，随着险资权益配置比例提升，未来五年 OCI 股票增量配置规模可达约 3.5 万亿元，红利价值与成长配置的融合将成为险资资产负债管理的主流逻辑。