煤炭行业供给弹性与多重催化研究纪要

本次研究认为煤炭行业已进入“拐点右侧”行情，核心逻辑在于资金面卖压解除与供给端收缩共振。供给端受山西5.22事故影响，导致晋陕蒙地区开工率下滑，安全监管高压预计将制约2027年前的产能释放。需求端夏季日耗维持高位，且10月补库需求将接力，支撑秦港煤价重拾升势，带动行业中报净利预期大幅预增。资金面上，机构持仓处于极低水平，且存在资金回流及分红政策驱动。投资策略上，防御首选中国神华，弹性关注兖矿能源、晋控煤业及焦煤龙头（平煤股份、淮北矿业、潞安环能），新集能源则具备煤电一体化及高分红潜力。