高盛：诺和诺德（NVO）2Q26财报点评及长期研发增长展望

诺和诺德2Q26业绩显示营收与经营利润均超预期，并上调了FY26指引。然而，公司股价表现承压，主要受以下因素影响：首先，Wegovy药丸销售略低于市场预期；其次，ZEUS和REIMAGINE-4临床试验未达预期，引发了投资者对于诺和诺德研发管线竞争力以及Semaglutide专利悬崖（LOE）后长期增长前景的担忧。尽管如此，Wegovy药丸在英国等非美国市场的强劲放量仍是商业亮点，管理层认为这反映了市场对口服减重药物的巨大需求。基于研发失败和临床数据调整，高盛下调了对Ziltivekimab的销售预期并修正了CagriSema的增长模型，将12个月目标价由310丹麦克朗下调至285丹麦克朗，维持“中性”评级。未来重点关注9月21日的资本市场日（CMD）中公司对于业务发展及并购战略的进一步阐述。