风语筑业务结构优化与盈利拐点分析纪要

本次报告重点分析风语筑的业务结构优化与盈利拐点。公司业务重心已由城市数字化转向文化及品牌数字化体验空间，2025年该业务营收占比达 80.4%，带动毛利率回升。财务方面，2026Q1 归母净利润同比增 5.79%，毛利率升至 34%，费用率与减值损失双降，且经营性现金流由负转正，在手订单充裕。战略上，公司布局 AI 体验经济、具身智能及 AIGC，推动模式从项目建设向长效运营升级。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.5 亿、1.7 亿、2.1 亿元，2026 年将实现扭亏为盈。首次覆盖给予“增持”评级。核心风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧、核心人员流失、技术更新及应收账款管理风险。