📰 研报摘要
查看全文 ➔本次汇报聚焦风电整机企业出海趋势，认为新兴市场（如印度、中亚、沙特等）已成为核心增量，且海外业务毛利率显著高于国内（通常高出5-10个百分点），将为整机厂带来显著的业绩弹性。欧洲海风市场虽短期并网节奏不及预期，但基本面依然向上，后续关注德国拍卖机制改革与英国AR8轮拍卖等催化剂。中国厂商正通过在海外布局本土化产能（如金风科技在巴西、明阳智能在欧洲）来克服市场准入壁垒。重点标的上，金风科技2026年出货指引40GW，预计净利46亿元；明阳智能与三一重能2026年海外确认收入预计均将突破1GW。核心风险包括欧洲及国内海风项目起量节奏低于预期以及终端资本开支波动。