风电行业研究框架及产业链分析

本报告构建了风电行业的综合研究框架，明确海风关注装机量、陆风关注盈利能力的核心逻辑。报告回顾了国内风电从孕育到平价的四个发展阶段，并建立了以招标为前瞻、吊装为业绩关键的跟踪体系。在海外市场，分析认为陆风增量主力在亚非拉，海风核心战场在欧洲，且欧洲CFD（差价合约）补贴机制的推广将显著提升项目经济性。产业链方面，风机环节预计2025年三季度迎来盈利拐点；零部件环节中，主轴、铸件格局清晰，轴承国产化快速推进；塔筒管桩依赖码头资源，海外供应偏紧，中国企业出海潜力大；海缆技术壁垒最高，国内格局高度集中且海外空间打开。投资建议关注估值处于底部、基本面有支撑的龙头企业，重点方向包括风机、海缆、零部件及塔筒管桩环节。