📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了黄金产业链的投资逻辑，提出金价由周期性ETF资金和趋势性央行购金两股力量驱动。认为未来美国经济反转可能导致ETF资金回流，但央行购金的权重更大，决定金价长期方向上行，预计8-10月金价将迎来季度级强修复，目标4700美元/盎司。上游金矿股估值处于历史极低分位，建议关注量增龙头（如赤峰黄金、山金国际）及低估值标的（如中金黄金、山东黄金）。下游珠宝行业呈现“饰品化”趋势，传统婚庆品牌承压，而工艺领先的品牌（如老铺黄金、潮宏基）具备量价齐升潜力，短期关注递延需求的释放及三季报业绩验证。