大摩闭门会：AI 供应链、云端资本支出及半导体业绩速评

本次会议探讨了 AI 硬件供应链的最新动态及云端资本支出（Capex）的 ROI 争论。地缘政治方面，分析师认为短期内美国对中国光模块的禁令实施难度大，影响有限，但需关注 Coherent 和 Lumentum 的产能扩张。半导体端，台积电、联电、日月光等厂商上修资本支出，显示 AI 需求依然强劲。会议重点讨论了联发科在 TPU 领域的市场份额提升及其在 AI 手机端的长期潜力，以及创意电子（GUC）在 Google CPU 项目中的竞争力。此外，分析了京元电子（KYEC）在 Nvidia Rubin 和 Google TPU 测试端的表现，并对存储模组厂商持审慎态度，更看好 DRAM 原厂（如华邦电）。整体认为 AI 相关半导体基本面火热，但传统手机等消费电子领域因内存价格上涨将面临压力。