巴克莱：家乐福（CARR.PA）2026年上半年业绩点评及展望

本报告对家乐福（Carrefour）2026年上半年业绩进行点评，维持“超配”（Overweight）评级，目标价 18.00 欧元。尽管家乐福 1H26 业绩受 Cora & Match 整合亏损（约 7500 万欧元）、全球职能成本上升及阿根廷业务疲软等负面影响，导致集团 EBIT 低于市场预期，但核心业务（法国、巴西、西班牙）表现稳健。管理层重申了 2026 财年 EBIT 和 FCF 指引，预计 2H26 经营将趋于好转，主要动力来自 Cora & Match 定价策略调整后的销量修复及协同效应释放。分析师微调了盈利模型，主要反映罗马尼亚资产剥离及 1H 实际业绩，并看好其具吸引力的自由现金流收益率（FCF yield 约 10%）及低估值水平（FY27 PE 约 8x）。