摩根大通：超微半导体（AMD）2027年数据中心增长展望及毛利率挑战点评

本文为摩根大通关于 AMD 的跟踪点评。AMD 2026年二季度业绩好于预期，受数据中心 CPU 和 Instinct 加速器强劲驱动，单季度数据中心收入翻倍以上。管理层预期 2027 年数据中心 CPU 收入增长超过 70%，数据中心部门整体收入增速超过 100%。尽管如此，由于 MI450 等高增长数据中心 GPU 产品的毛利率稀释效应，且公司面临服务器 CPU 市场份额竞争（如面对英特尔 Granite Rapids 带来的 ASP 提升影响）以及嵌入式、游戏业务的周期性调整，短期毛利率仍存压力。摩根大通将 AMD 的目标价由 385 美元上调至 550 美元，但基于其现阶段估值已基本反映长期机会，维持“中性”评级。