📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了当前 A 股市场的去杠杆进展及流动性特征。报告指出，今年 A 股行情主要由两融、私募和个人 ETF 等增量资金驱动，呈现明显的结构性特征。随着行情波动，前期形成的融资杠杆与拥挤交易正在进行再平衡。从显性杠杆看，融资盘已完成第一轮集中去化，风险最快释放阶段已过；从隐性杠杆看，ETF 在市场下跌中发挥了较好的承接作用，私募行业未出现系统性风险，股票质押风险亦处于历史低位。报告认为当前市场去杠杆已进入后半程，后续去杠杆结束的确认信号包括：融资卖出行为的收敛、高融资行业补跌停止，以及海外 AI 交易的重新企稳。核心风险在于居民资金入市不及预期、科技板块去杠杆超预期、海外 AI 波动加剧及宏观政策环境变化对市场承接力的潜在制约。