📰 研报摘要
查看全文 ➔报告深度复盘 SpaceX 上市后首份财报，指出公司估值核心已从航天与星链业务转向人工智能算力变现。二季度算力板块调整后 EBITDA 转正，但增量收入主要源于闲置产能的签约填补。报告核心变量“每瓦签约变现率”测算为 7.31 美元/瓦/年，与管理层 30-50 美元的目标存在巨大鸿沟。分析认为，SPCX 高估值需由年底 2 吉瓦满签满租的业绩支撑，而 2027 年 10 吉瓦扩产目标面临严峻资金缺口。公司明确只押注英伟达架构，对算力产业链有重要参考意义。当前股价回撤反映市场对资本开支强度和签约率风险的重新定价，建议观望并关注三季度真实算力出租收益率及后续合同细节。