📰 研报摘要
查看全文 ➔本文针对美国联邦通信委员会（FCC）对数据中心光模块的管制口径进行深度拆解，指出其核心判定逻辑基于《联邦采购条例》的“美国成分成本占比（65%以上）”，而非单纯的产地或主体归属。通过对 Coherent、Lumentum、Applied Optoelectronics 等北美厂商的产能分布盘点，分析得出其大部分产能目前均不符合该“国内终产品”要求。
报告推演了在完全排除中国主体后的份额替代效应：尽管模块层份额发生转移，但由于 Coherent 等龙头具有垂直一体化优势，纯元件供应商（如 Lumentum、Tower Semiconductor）在元件层可能面临净流失风险。此外，指出 AXT 受中国磷化铟出口管制的影响已阶段性翻篇，且与 Lumentum 签署的长约协议构成了其底层业务的安全垫。最后提示关注各公司 2026 年三季度财报中的美国本土制造资本开支计划，以及 FCC 后续管制认定定稿的时间窗口。