昭衍新药：供需缺口推升猴价，稀缺资源驱动业绩拐点

本文分析了昭衍新药的投资逻辑，认为公司正处于业绩弹性拐点。核心驱动力在于创新药融资回暖带动安评需求增加（2025年四个主要资金渠道总额同比增150%），而实验猴供给因种群老龄化及生长周期长持续下滑，导致2026年猴价突破20万元/只，驱动安评服务量价齐升。昭衍新药拥有2-3万只稀缺存栏猴资源，年稳产3,000只自用，具备极强的成本优势与服务溢价能力。在经营方面，公司2025Q4至2026Q1新签订单连续翻倍增长，高价订单预计于2026H2起显著拉动收入跃升，服务利润率预计在2027年修复至正常水平，叠加养殖利润与资产重估，利润与现金流有望实现爆发式改善。