货币政策框架：历史、当下与未来研究系列一

本报告聚焦中国货币政策框架的演进，从历史、当下与未来三个维度展开分析。历史上，我国货币政策完成了从直接行政调控向间接市场化调控的转型，经历了从数量型调控为主向价格型调控优化的升级。当下，2026年陆家嘴论坛后，货币政策框架进一步向价格型转型，隔夜逆回购操作成为完善利率走廊、精准调控短端利率的关键抓手，有效弥合了市场基于数量型框架的理解偏差。未来，随着融资结构从间接融资转向间接与直接融资并重，以及居民资产配置向资管产品迁移，货币政策传导将更加依赖利率机制。报告探讨了存贷款利率定价锚改革的方向，认为后续有望形成以LPR为主，参考DR、国债收益率曲线的多元基准利率体系，同时关注非银机构在新型信用派生链条中的角色及其潜在风险。