📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了韩国股市的去杠杆进程及其流动性风险。研究认为，尽管韩国股市综合杠杆率处于历史高分位（97.5%），但边际上已出现趋势性逆转，个股2倍做多ETF规模从高点回撤71.6%，信用融资余额已回落至年初水平。7月30日的强平压力测试显示，负循环虽被激活但强平金额未失控，表明最拥挤的融资多头正在快速出清。资金结构上，韩国养老金在7月转为净买入，但呈现极端的结构性分化，资金通过“抽血式调仓”集中流入以SK海力士为代表的核心AI资产，而三星电子相关杠杆产品则遭遇抛售。报告结论认为，去杠杆最剧烈的阶段大概率已经过去，短期市场将呈现震荡筑底、波动率收敛的格局，中期走势将取决于全球AI Capex预期及存储硬件供需格局。