📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议探讨了周期股的投资分析框架，认为周期股行情受市场 Beta 与商品属性双重驱动，其超额收益与 PPI 生产资料的修复区间高度一致。宏观流动性（以 M1-M2 剪刀差为表征）领先 PPI 拐点 2-3 个季度，是预判行情启动与终结的核心前瞻指标。当前 PPI 生产资料处于加速修复区间（2026 年 6 月达 5.5%），为周期板块超额收益提供支撑，但原材料指数相对全 A 超额收益处于 2019 年以来 93% 高分位，需警惕流动性收紧中后期的风险。在细分板块中，有色金属兼具金融与商品属性，弹性最高；化工、油气板块启动较晚但持续性更强。目前化工板块超额收益尚未兑现，需等待商品价格跟上 PPI 修复节奏；生猪养殖板块相对收益处于 2% 历史极低分位，具有左侧高赔率特征，需关注生猪价格与能繁母猪存栏等供给端反转信号。