摩根大通：AMD 2027年数据中心增长展望及GPU毛利率稀释风险

本文为摩根大通对超微半导体（AMD）的深度点评。AMD 2026年二季度业绩表现强劲，数据中心业务同比增长超100%，主要得益于 EPYC 服务器 CPU 和 Instinct GPU 加速器的驱动。管理层上调了 2027 年的数据中心增长框架，预计服务器 CPU 及数据中心板块收入均将实现显著增长。尽管短期业绩超预期，但分析师指出，随 MI450 等数据中心 GPU 的加速放量，产品组合变化将对毛利率造成稀释压力。此外，AMD 在高性能计算领域的机架级部署面临执行风险，PC 市场回暖缓慢及游戏业务低迷亦带来挑战。综合考虑上述因素，分析师将 2027 年目标价上调至 550 美元，但维持“中性”评级，认为当前股价已较充分地反映了长期增长机遇。