摩根大通：SK海力士（000660.KS）AI资本开支韧性逻辑下的核心受益标的

本报告为摩根大通对 SK 海力士（SK Hynix）的个股覆盖报告。分析师维持对 SK 海力士的超配（OW）评级，将目标价调整至 275 万韩元。报告核心观点认为，尽管市场对存储行业周期存在分歧，但受益于 AI 资本开支的持续韧性及 HBM（高带宽内存）产品结构的优化，SK 海力士的盈利耐久性较强。公司在 2026-2028 年间 EPS 年均复合增长率有望达到 26%。报告详细分析了公司的长期订单（LTA）执行情况、HBM 产能供需缺口及 NAND 领域的 HBF（高带宽闪存）新布局。摩根大通上调了 2026-2028 年的 EPS 预期，认为近期股价调整提供了积累筹码的机会，并关注管理层后续在资本分配及股东回报（如股票回购）方面的进一步明确动作。风险因素包括 AI 投资计划放缓、消费电子需求疲软、中国竞争对手产能扩张及 HBM 生产技术瓶颈等。