煤炭行业研究框架及投资逻辑分析

本文旨在构建煤炭行业研究框架，重点分析了煤炭的供需格局、成本构成及价格驱动因素。供给端，受“双碳”资本开支下降及安监趋严影响，供给响应需求的速度放缓，呈现系统性收敛趋势。需求端，火电需求基本盘稳健，煤化工成为第二增长曲线。成本方面，动力煤港口离岸成本约为600元/吨，为当前市场价提供强边际支撑。研究认为，在需求有韧性、供给有刚性、成本有支撑的共同作用下，未来煤价中枢将高位运行。投资策略建议从红利和弹性两个维度布局：红利维度关注中国神华、陕西煤业；弹性维度关注兖矿能源、昊华能源。