📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了黄金定价范式的根本性转变，认为其已从传统的通胀对冲转向货币信用对冲，核心驱动力为美债利息支出飙升引发的信用下调。预计未来2-3年，市场将呈现央行趋势性购金与ETF周期性资金流出的对冲格局，由于央行购金力度更大，金价将维持震荡上行，价格中枢在4,000-4,700美元/盎司，长线目标可看至10,000美元/盎司。在股票投资方面，2026-2027年被视为黄金股的投资大年，随着金价新中枢在加息周期压力测试中得到验证，黄金股估值有望实现系统性修复，且受益于新矿投产将实现量价齐升。下半年的核心验证点在于央行在加息逆风环境下的购金坚定度。