📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研认为恩华药业在2026年迎来业绩拐点，依托咪酯的集采负面影响已基本消化，预计2026年全年营收和利润将实现双位数增长。公司麻醉板块凭借高政策壁垒维持87%-90%的高毛利率，核心品种增速超20%，且首个1类新药NH600,001预计2026年第四季度获批，具备15-20亿元市场潜力。在精神神经领域，公司通过引进安泰坦及与绿叶制药合作三款长效制剂扩充产品组合，确定性较高。公司销售费用率已由40%以上降至30%左右。当前市值对应2027年P/E不足15倍，处于中性偏低水平，且尚未计入创新药获批及后续管线BD的估值弹性。