大摩——超微半导体（AMD.US）研究报告：下半年改善，2027年显著跃升

本报告主要对超微半导体（AMD）进行更新，将其目标价从 410 美元上调至 465 美元。二季度业绩表现稳健，收入及 EPS 均略超预期。公司预计服务器业务明年将维持 70% 以上的同比增长，且 AI GPU 业务在 2027 年有望实现翻倍以上的增长。目前大摩维持“Equal-weight”评级，认为虽然服务器 CPU 和 GPU 领域具备长期增长潜力，但大规模的认股权证发行对公司未来 3-4 年的盈利能力构成负面影响，且当前估值溢价抑制了短期上涨空间。此外，客户需求增长与供应链产能约束并存，且面临英特尔等竞争对手的追赶。