📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告为摩根士丹利对 SpaceX（SPCX.US）的季度跟踪点评。SpaceX 2026年第二季度业绩表现强劲，营收和 EBITDA 均显著超出市场预期，得益于 AI 业务、Starlink 政府与企业业务的增长以及各板块 EBIT 利润率的改善。虽然二季度资本开支略低于预期，但公司指引显示下半年将保持较高强度的资本开支，以支持其大规模的计算能力建设。公司目标在 2026 年底实现超过 1000 亿美元的年化营收（ARR），并在 2027 年底前将 AI 计算能力提升至 10GW 规模。分析师认为 SpaceX 具备打造 AI 基础设施、全球连接和运载能力垂直整合的潜力，维持“增持”评级及 300 美元目标价。核心投资驱动力在于其在 AI 基础设施领域的成本效益与快速部署能力，主要风险包括星舰项目进度延后、AI 商业化不及预期及高额资本开支带来的资金压力。