大摩：AI 产业上行周期展望及亚太科技股投资策略

本报告分析了亚洲科技股在当前 AI 驱动周期中的表现，认为 AI 扩展定律、推理需求增长及各环节盈利能力的提升均表明行业上行周期远未结束。尽管市场担忧超大规模云厂商资本开支可持续性及 EPS 下调风险，但通过对云厂商资本开支预测及库存水平分析，大摩认为未来 6-12 个月基本面仍具韧性。报告重点指出半导体设备（SPE）和 IC 载板是目前最具布局潜力的细分领域，预计 2027 年半导体资本开支将持续增长，而算力集群效率及互连技术将成为后续竞争的关键瓶颈。投资建议方面，大摩维持看好态度，重点推荐台积电、联发科、欣兴电子、揖斐电、东京电子、ASMPT、信骅、中微公司、北方华创、鸿海精密、致茂、智邦科技及台达电等标的。