📰 研报摘要
查看全文 ➔adidas FY2026Q2 实现营收 67.4 亿欧元，固定汇率下同比增长 14%，表现超出市场预期。毛利率同比上升 0.8pct 至 52.5%，受益于全价销售和渠道组合改善；但受世界杯营销费用增加及 DTC 渠道占比提升带动管理费用增加，营业利润率降至 8.5%，归母净利润同比下降 4% 至 3.55 亿欧元。分地区看，大中华区、北美、拉丁美洲及日韩市场均实现强劲双位数增长；分渠道看，DTC 渠道（+25%）增长显著优于批发渠道（+6%）；分产品看，服装受益于世界杯带动增长 35%，鞋类增长稳健。公司期末库存同比增长 13% 至 59.7 亿欧元，整体水平健康。基于上半年业绩，公司上调全年收入指引至同比增长 9%-10%，预计营业利润约为 23 亿欧元。