美国通信基础设施行业：星链手机业务对铁塔公司影响评估

本报告分析了SpaceX Starlink Mobile业务对美国通信基础设施（铁塔）行业的影响。分析指出，虽然SpaceX提出了通过卫星与地面小基站（femtocell/picocell）混合组网的愿景，但由于覆盖半径限制、工程部署难度、无线信号干扰管理及许可等多重障碍，短期内难以取代传统宏基站网络。对于美国三大铁塔巨头AMT、CCI及SBAC而言，其核心宏站资产在密集城区仍具备不可替代的容量和延迟优势。SpaceX更可能在偏远地区进行差异化竞争，或在未来通过MVNO协议与运营商合作，而非直接颠覆铁塔行业生态。报告维持对American Tower和Crown Castle的“跑赢大盘”（Outperform）评级，对SBA Communications维持“与大盘持平”（Market-Perform）评级。