伯恩斯坦——好市多（COST）管理层交流会核心要点

本报告为伯恩斯坦对好市多（Costco）管理层交流会的纪要。管理层重点介绍了未来十年的扩张计划，预计年均新增约30家门店，超过历史平均水平，并保持全球均衡布局。公司会员数增长受限于近期亚洲市场开店节奏，但年轻群体在线注册比例达40%，展现出长期成长潜力。在数字化方面，Costco正推进零售媒体业务，并利用AI优化会员体验及搜索结果。财务层面，公司表现出稳健的增长趋势，重点在于通过会员费增长和门店效率提升维持盈利水平。分析师维持对 COST 的“跑赢大盘”评级，目标价 1,194 美元。主要风险包括美国及国际消费环境波动导致同店销售下滑，以及门店扩张或会员留存率不及预期。