📰 研报摘要
查看全文 ➔本文围绕中国游戏与娱乐行业 2026 年二季报季的核心议题展开，重点探讨行业韧性、AI 叙事从投入转向红利兑现以及估值触底特征。报告认为，行业营收在 1H26 保持 12% 的韧性增长，且受 AI 赋能影响，游戏公司正逐步转向 AI 受益逻辑。针对重点覆盖公司，报告分析了网易、腾讯等主要玩家的业绩预期、AI 投入产出比及股东回报政策。此外，报告评估了哔哩哔哩的广告增长潜力、腾讯音乐在 Ximalaya 合并后的协同效应以及快手 Kling AI 的商业化进展。整体而言，行业在低估值区间具备防御属性，海外扩张与 AI 驱动的经营效率提升将成为后续业绩修复的主要催化剂。