花旗：SpaceX (SPCX.O) 2026 年二季度财报及业务展望

本文为花旗对 SpaceX (SPCX.O) 2026 年二季度业绩的点评报告。公司季度业绩全面超出预期，尤其是 AI 业务板块 Adj. EBITDA 超出花旗预期约 15 亿美元，成为 consolidated 业绩增长的主要驱动力。管理层对未来 2-3 年持乐观态度，并将 2031 年实现 1 万亿美元营收的目标提前至 2030 年，甚至可能提前至 2029 年。各业务板块看点如下：Space 板块重点关注星舰（Starship）的后续飞行测试及热屏蔽技术验证；Connectivity 板块看好 v3 卫星带来的容量扩张及移动互联远景，并提及未来通过小型/毫微微蜂窝构建地面网络；AI 板块凭借强劲的 AI Capex 投资回报率（<1年），计划在 2027 年底实现 20GW 的计算能力，且明确将完全使用英伟达芯片。花旗维持对 SpaceX 的“买入”评级及 200 美元目标价。