📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议分析了2026年上半年全球头部铜矿企业的运营动态及铜行业展望。核心观点认为，2026年全球铜矿供应增速确定性转负，受产能扰动（如Grasberg、KK矿复产延期）和矿石品位系统性下滑影响，全球铜矿产量预计同比下降2.2%。需求端受美国关税预期推动的囤库行为及国内传统旺季临近驱动，供需错配加剧。中长期看，由于资本开支不足及项目周期长，结构性缺口将常态化，铜价中枢有望系统性抬升。估值方面，申万铜行业指数处于历史低位，具备深度修复空间。投资建议聚焦权益铜产量高增长的西部矿业、紫金矿业、中国有色矿业、中国黄金国际，以及受益于冶炼副产品收益的铜陵有色。其中，西部矿业2026年中报净利润创历史新高，玉龙铜矿等重大项目进展顺利，盈利预测及目标价均获上调。