星巴克（SBUX.US）3QFY26业绩点评：北美同店改善，战略进入兑现期

星巴克发布 3QFY26 业绩，单季度收入 93.2 亿美元，同比下降 1.4%，主要受中国零售业务出表影响；核心 EPS 0.85 美元，同比大幅增长 70%。全球同店增长 7.9%，连续四个季度正增长，北美及国际业务经营利润率均实现同比扩张。北美市场表现亮眼，同店增长 8.1%，受益于配送业务、食品搭售及运营效率提升，管理层上调 4Q 及全年美国同店增长预期。国际业务中，日本与英国表现稳健，中国业务完成出表调整，转为权益法记账。公司通过产品创新与成本节约持续提升经营杠杆。基于优于预期的业绩表现，上调 2026/2027 年 EPS 预测，维持“跑赢行业”评级，目标价上调至 110 美元。主要风险在于同店增长不及预期、竞争加剧及北美利润率波动。