燕京啤酒：二次创业，高端化引领增长深度报告

报告核心观点认为，燕京啤酒通过“改革重构经营体系+U8驱动产品结构升级+费用与组织效率优化+子公司减亏”的组合拳，利润中枢实现持续抬升。公司产品结构显著优化，中高档酒占比提升至68%，U8大单品卡位8-10元价格带实现高速增长，预计2028年销量可达130万吨；新推出的A10产品将进一步打开高端品牌势能。同时，公司“一核两翼”布局通过饮料与健康食品协同发展，提升非啤酒业务占比。预计2026-2028年归母净利润增速分别为20%、15%和12%，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价16.80元。