📰 研报摘要
查看全文 ➔本期月度市场观察以“演进中的周期”为主题，分析了全球资产配置与宏观趋势。核心观点包括：首先，动量因子经历深幅回撤，市场正由 AI 硬件等拥挤持仓向价值、红利及超跌软件股轮动，但 AI 长期主线尚未被证伪；其次，中小盘股面临降息预期消退及盈利门槛提高的逆风；在国际市场方面，欧洲受地缘政治风险影响，新兴市场分化，中国在 AI 应用落地速度上可能具有优势；地缘政治上，伊朗冲突升温增加了能源价格的波动风险；企业盈利方面，美国企业盈利强劲但分化加剧，AI 投资进入从“基建投入”向“盈利兑现”切换的阶段，重点关注超大规模云厂商的投资回报率；政策端，美联储主席的沟通方式导致市场对远期通胀担忧增加，公信力面临挑战；日元则在美日利差压力与汇率干预之间波动。整体组合在股债间维持中性，超配美国大盘股与高等级债券。