消费行业结构性变迁与投资机会专题电话会议纪要

本次会议聚焦消费行业近十年的结构性变迁，系统梳理了2019年以来消费基本面从“疫情扰动”到“低速收敛新常态”的演变逻辑。会议指出，当前消费面临量端人口红利收缩与价端通缩（CPI食品项负增长、房产资产缩水）的双重承压，导致全行业陷入价格内卷。机构持仓方面，食品饮料尤其是白酒板块持仓出现断崖式下滑，白酒持仓比例跌至历史极低水平。估值上，白酒、调味品等板块已进入历史超级底部区域，海天味业、农夫山泉等头部龙头公司估值深度超跌。未来投资机会预计集中在价格回升驱动的传统消费修复、以香氛和健康为代表的新消费结构性爆发，以及趋势不可逆的服务业崛起。