📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议为国泰海通非银金融组“年度二十讲”系列第一讲，旨在阐述寿险行业的基本面分析范式。核心观点认为，寿险经营本质在于中长期风险管理，其财务指标（NBV、EV）区别于普通行业，反映了企业的跨期经营特征。会议指出，寿险公司盈利波动与估值折价的根本原因在于客户价值变化导致的商业模式重构，以及投资收益率下行与负债成本刚性带来的盈利不确定性上升。
当前寿险板块处于估值历史低位，被市场给予了过度悲观的折价。会议强调，基本面研究需重点关注企业存在的意义、商业模式以及利率环境变化。未来估值修复的核心催化剂主要有二：一是全市场风险偏好的整体回升，二是长端利率的回暖。短期内，资产端（利率及权益弹性）的边际变化对股价驱动力强于负债端分析。建议投资人拉长周期审视，在当前低估值背景下关注安全边际，并根据市场环境变化选择低估值品种或权益弹性标的。