白酒行业两轮调整周期对比及后续投资展望交流纪要

本次会议对比分析了2012年与2022-2026年两轮白酒行业调整周期。会议认为白酒行业在2026年第二季度已进入触底阶段，本轮调整与上一轮相比，政务冲击明显减小，行业集中度大幅提升，且企业在市值管理与投资者回报（如高分红、回购）方面有显著进步。价格方面，贵州茅台批价率先触底回升，五粮液在持续探底后有所回暖，预示行业整体下行趋势结束。投资机会分为四类：一是模式创新，重点关注贵州茅台；二是营销势能上行期的企业；三是商务需求修复后受益的高端龙头（如茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒）；四是待商务修复后受益的二线酒企。风险因素包括供需波动、品牌竞争激烈以及税收、环保等政策监管风险。