打破共识之三：消费走弱的误区与结构性韧性

本文针对市场普遍看空消费的观点进行反思，提出三大误区：一是高估了消费走弱的领域，居民消费及限额以下消费依然具备韧性；二是忽视了企业（社会集团）消费偏弱才是社零增速回落的主因，其受企业营收偏弱及费用压降影响显著；三是低估了居民消费的韧性，认为企业消费拖累、涨价及极端天气等短期扰动掩盖了消费增长的中期逻辑。报告分析指出，居民消费在可选品领域的透支效应已逐步释放，大众消费与服务消费增长动能稳健，中西部地区可选消费表现优于东部。展望后续，预计企业消费将维持弱势，但居民端大众消费和服务消费有望延续结构性复苏。此外，报告还对近期工业生产、房地产成交及物价水平等高频数据进行了跟踪分析。